Заводам поднимут тариф. Кто заработает на дорогом электричестве

Ценам на электроэнергию предсказали существенный рост для промышленных пользователей. Выгодоприобретателями окажутся генерирующие компании. Аналитики рассказали, на чью капитализацию это повлияет сильнее всего

Интер РАО ЕЭС

IRAO

₽3,93

-0,63%

Купить

МРСК Центра

MRKC

₽0,3

-0,13%

Купить

ФСК ЕЭС

FEES

₽0,15484

-0,3%

Купить

Фото: «Интер РАО»

В 2019 году произойдет резкий скачок цен на электроэнергию для промышленных пользователей. Такой прогноз сделал российский Совет рынка по организации эффективной системы оптовой и розничной торговли электрической энергией и мощностью. Эта организация регулирует цены на рынке электроэнергии.

По прогнозу Совета, в «первой ценовой зоне», к которой относится европейская территория России и Урал, свободные нерегулируемые цены ​на электричество для заводов вырастут на 1,6%, а на мощность — на 18%. Во «второй зоне», к которой относится Сибирь, цены на электроэнергию прибавят 3,3%, а на мощность — 5,6%.

Мощность на рынке электроэнергии представляет собой обязательство поставщика поддерживать генерирующее оборудование в готовности для выработки электроэнергии в необходимом для пользователя объеме. Сама электроэнергия — непосредственно поставляемый объем электричества.

Почему растут цены

Несмотря на профицит установленной мощности в России цены на электроэнергию для промышленности будут расти в краткосрочном периоде из-за множества надбавок на мощность — в первую очередь нерыночных, объяснил аналитик инвестиционной компании «Велес Капитал» Алексей Адонин. Эксперт привел перечень таких надбавок:

    надбавка для снижения цен на Дальнем Востоке (где тарифное ценообразование) — нагрузка ложится на потребителей оптовых зон. В 2019 году это не менее ₽32 млрд;
    надбавка на договоры по предоставлению мощностей (ДПМ) для новой тепловой генерации;
    надбавка ДПМ на возобновляемых источниках энергии;
    надбавка ДПМ на атомные электростанции.

В ближайшее время к ним может присоединиться и еще один фактор, приводящий к удорожанию электричества для заводов и других промышленных объектов. В правительстве обсуждается оплата промышленностью резерва лишней электросетевой мощности. В случае его введения платеж будет идти сетевым компаниям.

Если смотреть на среднесрочный период, то Минэнерго сейчас обсуждает планы по поднятию потолка коэффициента оплаты мощностей в 2022 на 15%, в 2024 году — еще на 5%. Это будет стоить потребителям дополнительных ₽25 млрд в год, указал Адонин.

До конца месяца правительство должно определиться с параметрами ДПМ-2 — программы модернизации генерирующих мощностей — которая оценивается в ₽1,4 трлн. Она рассчитана до 2035 года. Это значит, что дополнительные платежи составят около ₽100 млрд в год. «Поскольку население платит по фиксированному тарифу, все эти надбавки лягут на плечи промышленных потребителей», — подытожил аналитик «Велес Капитала».

Черепетская ГРЭС в Тульской области

(Фото: «Интер РАО»)

Кто окажется в плюсе

«Рост тарифов на электроэнергию для промышленных потребителей является ожидаемым. Он способствует росту выручки компаний сегмента генерации. Соответственно, возможно наращивание чистой прибыли и EBITDA компаний», — заявила аналитик инвестиционной компании «Фридом Финанс» Анастасия Соснова.

Однако инвесторов смущает распределение доходов от реализации электроэнергии отнюдь не в пользу акционеров, что связано с необходимостью компаний нести расходы по инвестпрограммам. «Акционеры не являются конечными бенефициарами роста тарифов для промышленных потребителей, а, значит, и на капитализацию компаний этот факт может повлиять в незначительной степени», — считает эксперт.

«Конечно же, рост цен на мощность положительно влияет на рентабельность станций и должно повысить капитализацию бизнеса, но прямой связи тут нет — инвесторам необходимо убедиться в том, что вырученные средства будут использованы эффективно», — согласился с коллегой Алексей Адонин.

Основные бенефициары повышения цен, по словам Адонина — «генераторы», имеющие станции в «первой ценовой зоне», поскольку во «второй зоне» больше выработки гидроэлектростанций, которые в силу особенности своей непрерывной работы и низких издержек сдерживают рост цен на электроэнергию.

Среди ключевых бенефициаров в «Велес Капитале» назвали «Интер РАО», которая имеет активы в первой ценовой зоне, в том числе Сочинскую ТЭС, Пермскую ГРЭС и Черепетскую ГРЭС, а также «Газпромэнергохолдинг» и «Юнипро».

Рост тарифов будет неравномерным, поэтому увеличение выручки вряд ли превысит 5-7% в среднем по сектору, предположил аналитик аналитик инвестиционной компании «Солид» Вадим Кравчук. По его мнению, ряд крупных покупателей может оптимизировать энергопотребление на фоне резких изменений цены.

Энергоблок № 2 Южноуральской ГРЭС в Челябинской области

(Фото: «Интер РАО»)

Стоит ли инвестировать в этот сектор

На российском рынке фундаментально недооценены как генерирующие компании, так и сетевые. Отчасти этим обусловлены активные покупки акций некоторых компаний этого сектора в начале года, считает Вадим Кравчук.

«Основными бенефициарами вероятного роста тарифов, прежде всего, станут лидеры в лице «Россетей», «Интер РАО» и ФСК ЕЭС. В конечном счете они являются получателями дивидендов от своих многочисленных дочерних компаний. Сектор рассматривается сейчас в первую очередь именно с позиции дивидендов, поэтому растут бумаги «Мосэнерго» на фоне ожиданий повышенных выплат, а также некоторые МРСК, которые обеспечили отличную доходность в прошлом году», — перечислил эксперт.

Вот рекомендации экспертов рынка по наиболее интересным представителям сектора:

    Акции МРСК Центра имеют, согласно целевой цене от «Ренессанс Капитала», потенциал роста около 50%;
    ФСК ЕЭС аналитики рекомендуют покупать — по консенсус-прогнозу от Refinitiv, среднесрочный потенциал роста этих ценных бумаг составляет 17%;
    Котировки «Юнипро» имеют шанс подняться на 14% в не самой отдаленной перспективе, рекомендация экспертов аналогична;
    Перспективы «Россетей» не такие оптимистичные — судя по всему, эти акции уже перекуплены. Аналитики Sberbank CIB и «ВТБ Капитала» рекомендуют тем, у кого в портфеле есть бумаги «Россетей», продавать их;
    «Интер РАО» — бесспорный лидер ожиданий. Потенциал роста их акций в системе Refinitiv оценен в 52%, при твердой рекомендации покупать.

EBITDA (англ. Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и уценки. Финансовый показатель позволяющий оценить сумму денег, которую компания может получить за период. В отличии от прибыли, при расчете EBITDA из суммы доходов не вычитаются такие неденежные расходы как амортизация и переоценка. Один из важных показателей для оценки способности компании обслуживать долг

Автор:
Антон Песков.

Источник: rbc.ru

Добавить комментарий